都市快报讯 8月13日，A股三大指数集体上涨，上证指数八连阳创下去年“9.24行情”以来的新高。截至收盘，沪指涨0.48%，报3683.46点；深证成指涨1.76%，报11551.36点；创业板指则大涨3.62%，收报2496.50点。沪深两市成交额同样有效放大，达到21509亿，重回2万亿上方。

市场成交量大幅回暖 带动A股人气

“最近营业部两融资金增长是比较明显的，T0客户（指做日内交易，低买高卖或者先卖后买赚取差价）数量也有所增加。”杭州一家券商营业部负责人告诉记者，和去年“9.24行情”的开户潮相比，这一波行情在很大程度上来源于存量客户的交易，上涨的斜率也更为温和。

8月11日，象征市场情绪的A股融资余额合计达到20122亿元，创下年内新高；这也是自2025年7月1日之后，融资余额首次突破2万亿大关。中信建投研报显示，A股两融余额突破2万亿元，仅次于2015年6月；但从规模占比和成交额占比来看，当前水平仅相当于2015年峰值的一半，资金面整体较为活跃，运行状态仍然健康。

“两融客户（通常指融资融券客户）是当前市场上比较激进的一类客户，通常来说就是借钱炒股，他们的风险偏好决定了当下的热点风向。”上述负责人补充道。

从资金流向看，最近一个多月，杠杆资金主要流入了以半导体、AI、机器人、生物医药为代表的高科技产业链。

需要指出的是，半导体、AI、机器人、生物医药等恰恰是当前整个A股市场表现最为活跃的一批股票。以AI芯片领域的龙头股寒武纪为例，8月12日（本周二）寒武纪强势20cm涨停，今日则继续上涨1.31%，续创历史新高。

两大政策齐发 驱动指数上行

和去年“9.24行情”类似，今日上证指数再创新高也得益于一系列政策催化。

消息面上，据新华社消息，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，这在一定程度上改善了市场外部预期。分析人士认为，中美相互延长90天关税之后，市场的不确定性明显下降，这在一定程度上拉高了投资者的风险偏好。

此外，8月12日，财政部、民政部、人力资源社会保障部、商务部等九部门联合发布《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》；同日财政部、中国人民银行、金融监管总局三部门亦同步印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。两项重磅措施的落地，标志着从服务业经营主体到个人消费者的贴息政策“组合拳”正式启动。

目前，六大国有银行及多家股份制银行已迅速跟进，宣布自9月1日起执行贴息政策。

九部门政策规定，对于实际用于消费的贷款年贴息比例为1个百分点，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于服务业经营主体的贴息比例同样为1个百分点，单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元，范围主要包括餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业。

两项贷款贴息政策，分别从供需两端发力提振消费。对服务业经营主体贷款进行贴息，有助于为相关经营主体提供更多支持，扩大优质服务供给，进一步促进服务消费。对个人消费贷款进行贴息，则直接降低居民消费信贷成本，提高居民消费意愿和能力。

值得一提的是，不久前召开的中央政治局会议要求有效释放内需潜力，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。同时，提出用好各项结构性货币政策工具，加力支持提振消费等工作，促进社会综合融资成本下行。而这一系列的政策组合拳无形中成为了指数再创新高的催化剂。

指数创下新高后A股牛市行情是否就此开启？

“我现在感觉也有些吃不准，一方面指数确实过了去年的新高了，市场成交量也很大，这些都是好的一面；另一方面，我手头上的许多票还没回到去年9.24的前高，此时再盲目追加进去多少会担心再次高位被套。”杭州股民老余对去年国庆之后的A股行情仍显得心有余悸。

老余说，“去年国庆回来后，A股开盘几乎全部涨停了，大量的股民抱着钱往里冲，外面排队等着开户的也很多，没人怀疑这就是一轮牛市。但是当大家都畅想着行情能扶摇直上，一口气冲下4000点的时候，10月8日当天（大盘）就大幅冲高回落，不少人在那波行情中套了30%甚至40%。”

10个多月时间过去了，尽管指数再创新高，但投资者的亢奋程度却不如当初那般热烈。“你看今天指数确实新高了，但上涨的家数一半一半（今日两市上涨2733家，下跌2458家）。”老余说，“大家都还在观望，看看你这个突破是否是有效突破。”

国金证券指出，7月A股迎来自下而上的牛市氛围，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极变化。将市场资金分成四类——国家队、机构、散户、外资，散户是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构资金流向存在分化，国家队托市力度减弱。本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑。

谈及指数能否继续上行再现牛市行情，不少机构认为，后续的增量资金异常关键。广发证券认为，增量资金有望接力入市，券商业务有望全面受益。政策引导中长期资金持续入市，结构调整面临拐点，低利率及资产荒下，险资、理财、公募的权益类占比均有望触底回升。

历史上我国已出现五次较明显的存款搬家现象，分别发生于2007年、2009年、2014—2015年、2021年以及2023—2024年，驱动因素包括利率下行、股市上涨预期和监管政策推动。

华西证券指出，勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间。本轮行情增量资金来源众多，有保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金，也有居民配置资金的入市。自“9.24”行情启动以来，我国M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民的消费和投资意愿出现边际回暖迹象。